自工業革命開始以來煤炭作為全球主要能源長達上百年，即使在石油取代煤炭成為世界主要能源之后，煤炭仍然是全球最主要的基礎能源之一。近年來，隨著溫室氣體排放帶來的氣候變化問題成為全球議題，新興經濟體的工業化進程開啟和加速，全球的資源供給和環境承載壓力日益突出，在能源需求總體增長的同時，世界開始向低碳未來轉型，能源結構正在發生變化，高效清潔的低碳燃料的增速將超過碳密集型燃料。在此能源轉型背景下，就發達經濟體和新興經濟體而言，煤炭行業境況差異明顯，政府對煤炭工業做出或打壓或提振的政策調整，煤炭企業在競爭和生存壓力下各種應對。未來的煤炭行業在貢獻全球能源消費增長的同時，等待著更多的變革。

一、重點地區煤炭行業形勢及政策走向

當今世界，亞太、歐洲、北美是煤炭的主要生產地區，同樣也是煤炭的主要消費地區。這些地區遍布了世界上主要的發達經濟體和新興經濟體。兩者在煤炭消費特點上有明顯差異。發達經濟體已進入后工業化時代，其經濟發展對高能耗的重工業依賴逐步減少，加之電力生產向綠色清潔方向轉變，因此發達經濟體對煤炭的需求強度呈下降趨勢，在煤炭相關政策上以減少項目資助、設定排放限制、淘汰煤炭使用為主基調。而與此同時，新興經濟體正處于快速發展的重工業化階段，其高耗能經濟結構離不開廉價能源的支撐，因此對包括煤炭在內的各種能源的需求均保持強勁勢頭，在煤炭相關政策上以提高煤炭產量、發展燃煤電廠、提振煤炭產業為主基調。

（一）歐洲地區：逐步淘汰煤炭使用

2014年10月，歐盟領導人同意，到2030年，將比照1990年水平削減40%的溫室氣體排放。這一行動伴隨著強有力的公眾活動，將逐步取消煤炭和煤炭投資，進而取消對化石能源的資助。

2015年6月，挪威議會決定從煤炭公司剝離近50億歐元。

2015年9月，法國宣布將不再向不具有碳捕獲與儲存技術（CCS）的海外燃煤電廠提供金融支持；金融機構法國巴黎銀行、法國興業銀行，以及法國農業信貸銀行也在其2015年決議中宣布將不再向煤炭開采投資。

2015年11月，英國能源大臣安布爾?拉德宣布，英國將在2025年前逐步淘汰煤炭使用。2010～2015年，該國沒有新的燃煤發電廠投產。在這一段時間大約有12.5吉瓦的燃煤發電裝機規劃被取消。2016年3月，蘇格蘭最后一座燃煤發電廠正式關閉。未來一段時期內英政府還將關閉包括Rugeley、Eggborough、Ferrybridge和FiddlersFerry等裝機量約8吉瓦的燃煤發電廠。英國成為20國集團成員國中第一個做出淘汰煤炭決定的國家，旨在2025年退役所有燃煤發電廠。

2016年5月，德國環境部披露的文件顯示，為達到氣候目標，2050年前德國的燃煤發電廠將停止運行，同時應加快可再生能源發展。目前，這份文件正在等待德國環境部的批準。

其他一些歐洲國家也宣布將逐步淘汰煤炭使用。芬蘭已經承諾在2020年淘汰燃煤電廠；葡萄牙也承諾到2030年不再使用煤炭；奧地利也做出了相似的承諾。

（二）美洲地區：繼續快速脫離煤炭

1.美國多舉措脫離煤炭

2016年1月，美國內政部長薩莉?朱厄爾宣布，美國決定暫停實施新的聯邦土地煤炭開采租賃。此舉旨在加強美國對化石能源的管理和利用，推動美國朝著清潔能源經濟的方向發展。

2016年3月，美國能源信息署公布了該國今年的電網增加計劃，其中燃煤發電廠的增加計劃為零。也就是說，2016年美國沒有新增燃煤電廠的計劃。

值得一提的還有美國環境保護署2015年8月出臺的清潔電力計劃（CPP）。這一計劃是美國第一個全國性的、對燃煤電廠的碳污染進行限制的方案。然而美國最高法院在2016年2月要求清潔電力計劃暫停，能否重啟，何時重啟尚是未知數。

2.加拿大設定新建燃煤電廠技術標準

2011年8月，加拿大宣布新法律，要求燃煤電廠擁有大約和天然氣發電機組相同的排放水平，硬性要求在加拿大新建的燃煤電廠應用CCS技術。分析人士認為這部法律可能會在2050年前逐步淘汰該國的煤炭。2015年新當選的新民主黨計劃到2030年，逐步淘汰亞伯達省所有的燃煤電廠，并將50%～75%的退役燃煤電廠置換為可再生能源發電項目。

（三）經合組織：減少燃煤電廠政府資助

2015年11月，經合組織成員國達成歷史性協議，將嚴格控制對出口燃煤電廠技術的補貼。根據協議，鑒于燃煤電廠帶來大量導致全球氣溫上升的主要排放物，34個經合組織成員國將限制對燃煤電廠技術出口的補貼。雖然美國此前已經限制煤炭技術出口，包括美國進出口銀行、世界銀行和歐洲投資銀行等主要銀行已停止了對煤炭項目的支持，但此次新協議的簽署將迫使日本和韓國首次限制對燃煤發電廠的援助。歐盟計劃到2018年結束國內煤炭補貼。新政策將在一年內實施，屆時只有符合最嚴格的環保標準的燃煤發電廠才能得到補貼。奧巴馬政府預計全球提交提案的燃煤發電廠約85%都不符合這一標準。此外，根據協議，經合組織成員國對煤炭行業的融資將會在4年內進一步收緊。

（四）亞洲地區：煤炭需求相對旺盛

1.日本設定煤炭發電量占比，同時推出新建燃煤電廠計劃

2015年7月，日本經濟產業省提出了新電力結構計劃。計劃中指出，到2030年電力結構中來自煤炭的發電量將占總發電量的26%，同時溫室氣體排放量將比2013年減少26%。將煤炭發電在日本電力供應中所占比例控制在這一水平線意味著，到2030年燃煤發電廠效率將從當前的80%下調至60%，煤炭產業的未來發展勢必將受到更多壓力。

2016年2月，日本環境省稱，將在條件允許的情況下，在全國相繼推出新建燃煤發電廠計劃。日本未來10年內計劃新建41座燃煤發電廠，而且進口煤炭的稅率還優于燃燒較潔凈的天然氣。

2.韓國煤炭依存度加深，亟待制定相關對策

2015年韓國煤炭發電所占比重達到近40%，10年來增長了近3倍，煤炭發電投入的金額同比增加了11%，10年來增長了近10倍。2016年韓國還將再啟動規模達8.7吉瓦的煤炭發電設施，煤炭發電量將繼續增長。在全球煤炭發電比重大幅下降的大環境下，韓國對煤炭的依存度卻不斷加大。在可預見的未來，尚未看到韓國政府減少計劃燃煤發電廠數目的傾向。

3.印度確定產量翻番目標，擬向民企開放煤礦開采

為了向全國近3億無電人口提供電力，同時提振國內制造業，印度計劃到2020年將煤炭年產量增加一倍，提升至15億噸。其中10億噸的產量由印度國有煤炭公司（CIL）實現，另外5億噸的生產任務印度希望由私營企業來完成。到目前為止，僅印度國有煤炭公司和一家小型國有公司獲許在印度境內開采和出售煤炭。為了加速國內煤炭開采，莫迪政府加快了環境和土地核準速度，通過了更多煤礦開采項目，并重新開始煤田競標。

此外，印度政府正準備向私有企業開放商業煤礦開采項目，這是40年來首次開放，旨在使印度這個全球第三大煤炭進口國實現能源自給自足。

4.印尼新一期電力計劃帶動國內煤炭需求

在世界經濟增速放緩、煤炭行業產能過剩的趨勢下，全球煤炭出口大國印尼決定大力發展燃煤電廠，通過增加國內煤炭消費扶持煤炭，應對現今嚴峻的產業形勢。印尼計劃到2019年增加42.9吉瓦的煤電裝機，屆時國內煤炭消費可能上升到2.9億噸，約為目前消耗量的3倍，目前7.4吉瓦已經在建設之中，另有7.2吉瓦已獲得審批，其余部分都在采購或計劃階段。

5.越南計劃振興本國煤炭業，應對煤炭短缺窘境

2016年3月，越南政府調整了2011～2020年階段國家電力發展規劃，并宣布了到2020年該國煤炭工業發展規劃的總體目標。根據規劃，到2020年燃煤發電在能源構成中的比例將提升至49.3%，到2025年燃煤發電占各類電能比例將達到55%。為增加煤炭產量，保證煤礦工業生產規模的發展，該國計劃在2030年前擴建現有礦山并開發新區域，在2020～2030年間以擁有巨大煤炭儲量的紅河三角洲盆地為基地，利用新技術試點開發。規劃指出，煤炭工業的技術先進性將覆蓋到所有進程，從勘探到加工，以及為國內生產尤其是電力生產供給煤炭，并要求到2020年，所有煤礦需達到環保標準。

此外，鑒于國內熱力煤需求缺口巨大，煤炭進口依賴嚴重，越南政府表示，將對煤炭出口規模和類型進行嚴密管理。只有那些越南本國沒有消費需求的煤炭才可以運往海外。

（五）其他地區：煤炭業務相對平穩

澳大利亞聯邦產業部發布的2015年第4季度《資源和能源季報》數據顯示，2015年澳大利亞動力煤產量2.49億噸，同比增長0.65%，出口2.02億噸，同比增長0.5%。預測2016年全年動力煤產量2.53億噸，增長1.4%，出口2.07億噸，增長1%。盡管市場行情不佳，俄羅斯仍然增加了煤炭產量。據俄能源部數據，2015年俄境內共開采3.73億噸煤，比上年同期增長4%。俄能源部計劃將今年產量維持在上一年水平。

二、全球煤炭企業經營現狀

與各經濟體煤炭行業形勢及相關政策對應的是其煤炭企業的現狀。在逐步脫離和淘汰煤炭的發達經濟體，煤炭企業正在面臨生存危機，破產亦或艱難生存，大型財團和巨頭也在加速剝離煤炭業務或資產。而在煤炭需求強勁的新興經濟體，煤炭企業正在推行生產和投資擴張計劃。

（一）歐美煤炭企業破產亦或艱難生存

2015年，煤炭價格連續第五年下降，全球對煤炭需求前所未有地下降了6%，迫使全球一些大型的采煤公司破產或處于破產邊緣，艱難生存。

以美國為例，2015年5月以來，繼愛國者煤炭（PatriotCoal）、沃爾特能源（WalterEnergy）、阿爾法自然資源公司（AlphaNatural）和阿奇煤炭（ArchCoal）相繼申請破產后，全球最大私營煤炭生產商、美國煤炭巨頭博地能源公司（PeabodyEnergy）于今年4月也加入了破產行列，成為美國大型煤炭生產企業破產浪潮中的最新案例。在過去的幾年里，美國已有數十家煤炭公司申請破產。影響美國煤炭企業生存的內外因素無外乎以下幾種：其一，美國方興未艾的頁巖氣熱潮，極大壓低了天然氣價格，電廠正越來越多使用天然氣發電；其二，自2012年國際煤炭市場供求矛盾爆發以來，煤炭價格江河日下；其三，更嚴格的政府監管限制了煤炭的使用。

東歐最大私營煤炭企業、捷克生產商新世界資源公司（NewWorldResources）2015年凈虧損約2.336億歐元，截至去年底凈債務約2.98億歐元，現金流8600萬歐元，煤炭產量僅為800萬噸，較2014年同比下滑7.5%。此外，該公司股價自2008年上市以來下跌達99%。面對一落千丈的業績新世界資源公司也不得不直面倒閉危機。如果得不到財政支持，公司將要關閉虧損煤礦，并將受到煤炭價格下跌以及環保壓力等負面影響的慘敗業務進行重組。目前新世界資源公司債權人同意將債務違約期限延長，以給予該公司更多時間與政府達成業務重組協議。

（二）國際財團及巨頭剝離煤炭業務或資產

在投資煤炭行業既有氣候風險，又存在未來財務風險的背景下，國際財團撤資，大型能源公司加快剝離或退出煤炭業務。

2015年8月，世界第五大能源公司法國道達爾（Total）宣布結束道達爾南非煤炭公司的煤礦經營和銷售活動，并隨之終止集團煤炭生產和銷售業務。上述煤炭資產由南非愛索礦業以3.82億美元購得。愛索礦業在此一年以前就曾提出收購方案，當時的報價是4.27億美元。后來隨著煤炭市場環境的惡化，成交價格也縮減了4500萬美元。此前英國、法國等國一些能源公司也做出了相同的選擇，在煤炭市場持續低迷的背景下，國際能源巨頭正在紛紛脫離煤炭業務。

2015年9月，澳大利亞煤礦巨頭力拓（RioTinto）同意以超過6億美元的價格出售澳大利亞Bengalla煤礦40%股權。加上近期以2.24億美元出售的MountPleasant動力煤資產項目，力拓已通過變賣澳大利亞煤礦獲得資金超過8.3億美元。自2013年1月以來，力拓宣布或已完成的資產剝離總值高達47億美元。在煤炭價格持續下跌的形勢下曾經的國際礦業巨頭正在進一步退出煤炭市場。

2015年12月，全球礦業公司英美資源公司（AngloAmerican）宣布進行大規模重組，剝離公司60%資產。2016年2月，英美資源公司宣布出售位于澳大利亞昆士蘭州博文盆地的道森煤礦（Dawson）51%股份以及福克斯雷煤礦（Foxleigh）70%股份，并將2016年處置資產的目標從20億美元增至30～40億美元；此前公司還宣布出售卡利德煤礦（Callide）和達特布魯克煤礦（Dartbrook）。公司計劃通過出售在澳四座煤礦的方式精簡煤炭資產組合，以集中資本發展優先資產，加強公司業務。該公司CEO馬克?卡蒂芬尼還表示有計劃完全退出煤炭業務，以應對全球大宗商品價格大跌。

2016年4月，瑞典政府全資控股的德國第三大能源供應商大瀑布電力（Vattenfall）宣布將逐步退出德國煤炭市場，目前已經開始脫手所持在德褐煤資產。此次出售囊括大瀑布電力在德國所有褐煤資產。大瀑布電力指出，如果繼續持有這些褐煤資產，未來將記入更大規模的資產減記。

2016年4月，全球最大主權財富基金挪威石油基金宣布，該基金已經從其投資組合中出售了52家煤炭相關公司的股份，并預計將從其投資組合中剝離更多煤炭相關公司，這是迄今為止全球規模最大的煤炭資產剝離行動。挪威石油基金管理著近9000億美元資產，是全球煤炭行業前十大投資機構之一，所持有的最大煤炭資產包括價值1.88億美元的中電控股（CLPHoldings）等。2015年挪威議會曾批準該基金拋出逾30%營收或業務來自煤炭的公司的股份。據英國《衛報》2015年5月報道，挪威決定從上述基金中放棄所有的煤炭投資項目，這將會影響90～100億美元與煤炭相關的投資。

（三）亞洲煤炭企業推行擴張計劃

1.印度國有煤炭公司產量將創新高

印度國有煤炭公司是世界最大煤炭生產商，目前的煤炭產量占印度國內煤炭總產量的80%，政府要求該公司到2020年將煤炭產量翻番至10億噸。煤炭部部長阿尼爾?斯瓦魯普稱，在2010～2014財年，印度國有煤炭公司煤炭產量增量幾乎達不到3100萬噸，但到了2015財年，煤炭產量增加約3200萬噸，同比增長9.8%，增幅之高讓人難以置信。本財年，印度國有煤炭公司煤炭產量將創新高，預計產量在5.4～5.5億噸之間。印度國會表示，未來五年，印度國有煤炭公司將投資5700億盧比（545.49億元），公司煤炭產量將增至9.081億噸。同時，煤炭產量增加導致進口量下降，僅在上一財年前9個月就為用戶節約成本1700億盧比。印度煤炭短缺將成為歷史，到2017年，除沿海電廠外，印度將無需進口煤炭。

2.印尼企業提高煤炭產銷量，擴張海外市場

雖然煤炭價格仍很低迷，印尼國有煤炭公司BukitAsam設法提升產量，該公司定下指標，至2016年年底，產量達到2575萬噸或比2015年實際產量1924萬噸提升34%。除了提高生產指標之外，BukitAsam公司預期今年銷售量更大，將達到2917萬噸，該指標將比去年實際銷量1917萬噸提高52.16%，其中1517萬噸煤炭供國內市場，其余1400萬噸供出口市場。為達到生產指標，BukitAsam公司將提高生產效率和節約生產成本。除了煤炭生產問題之外，BukitAsam公司正著手購買澳洲IgniteEnergyResources公司的24%股份，并希望今年內能完成該股份購買事宜。此外，印尼Salim集團也積極向海外擴張市場，2016年1月，該集團收購了力拓在澳大利亞最大的煤礦之一，把觸角進一步伸向澳大利亞。

三、全球煤炭行業展望

煤炭短期來看仍是全球電力市場主角，為全球能源需求增長做出貢獻，長期來看將逐步被天然氣等其他燃料源取代。同時，煤炭行業的生存和發展要求開發和普及清潔煤炭技術。

（一）全球來看煤炭仍是電力市場主角

根據行業機構世界煤炭協會的數據，煤炭提供了全球約30%的一次能源和40%以上的電力。雖然煤炭在歐洲能源結構中的地位日漸衰退，但煤炭并沒有完全退出歐洲舞臺，尤其是在發電方面，煤炭仍然是許多歐洲國家重要的發電燃料，而且在未來混合動力方面，煤炭仍然可能大有作為。據報道，歐洲仍有四分之一左右的電力來自燃煤發電。德國是歐洲最大的經濟體，也是歐洲地區最大的風能和太陽能生產商，但該國45%的電力仍取自燃煤電廠。而在英國，電力行業能源使用量中煤炭占比達20%以上，盡管可再生能源已經開始取代煤炭，但仍未能全面實現無碳化。即便美國燃煤發電比重下降大于歐洲，北美地區的煤炭產量也僅僅下降了4.6%。

世界煤炭協會主席本杰明?斯伯頓表示，從全球來看，到2040年燃煤電廠仍處于上升趨勢。具體到國家，中國可能慢慢持平，印度在增長，很多亞洲國家會繼續增長，而歐洲國家可能波動平穩發展。因為人口增加和城市化需求促進了燃煤電廠需求的不斷增長。即使到了未來，在亞洲國家使用可再生能源比例增加的情況下，面對能源缺口問題，煤炭仍然是一個優質、可替代的能源選擇。在中國煤炭需求放緩，但是東南亞國家對煤炭的需求仍以每年4.8%的速度持續增長，這一趨勢將一直持續到2035年。很多新興經濟體，例如東南亞甚至是整個亞洲都需要可負擔、可靠和可用能源來支持其經濟發展，煤炭是一個最好的選擇。

國際能源署2015年也做出了類似的判斷：接下來25年，東南亞地區對煤炭的需求將在所有能源中增長最快，取代該地區能源組合中石油的地位。與世界其他地區的趨勢相反，未來25年，在這個增長最快的地區，煤炭在發電中的比重預計將從目前不到三分之一增長到50%左右。因此，從全球來看，目前煤炭仍是電力市場主角。

（二）未來天然氣將取代煤炭成為第二大燃料源

發電行業是各類燃料主要競爭的行業。隨著可再生能源和天然氣發電逐漸取代傳統的火力發電，發電行業將在能源結構的演變中發揮重要作用。BP最新發布的《世界能源展望（2016年版）》指出，2014～2035年間全球能源需求預計增長34%，即年均增長1.4%。隨著世界開始向低碳未來轉型，在需求總體增長的過程中，能源結構將發生顯著變化，低碳燃料的增速將超過碳密集型燃料。盡管其它能源形式增長迅速，但《展望》預測從目前到2035年，化石燃料仍將是主要的能源形式，將滿足60%的能源需求預計增量，并占2035年世界能源供應總量的近80%。天然氣將成為增長最快的化石燃料，年增長率為1.8%。石油將以每年0.9%的速度穩步增長，但其在能源結構中的份額將繼續走低。煤炭增長預計將大幅放緩，到2035年其在能源結構中的份額將滑落至歷史低點，占比或不到25%，是自工業革命以來最低的占比。而天然氣將取代煤炭成為第二大燃料源。

（三）煤炭清潔高效利用將受到更高重視

在氣候變暖的壓力下，對于仍然需要依賴煤炭這一廉價能源以求自身發展的國家來說，既能滿足需求又能盡可能減小對環境破壞的唯一方式就是找到有效的技術讓煤炭變得清潔和綠色，而不是取代煤炭。雖然對煤炭清潔化技術的爭論還在繼續，但一些國家和地區已經開始付諸行動，積極建立此類的示范項目。歐盟印度科技創新合作基金提供340萬歐元資助，總研發投入530萬歐元，由歐盟成員國法國和荷蘭與印度一同參與，4家燃煤企業聯合科技界組成研發團隊，根據雙方政府間聯委會確定的重點優先合作領域，從2011年11月開始，致力于清潔煤技術的聯合開發應用。

美國能源部長歐內斯特?莫尼茲表示，發展清潔煤技術將幫助煤炭行業，并防止更多失業。在一個高度限制碳排放的世界里繼續有機會使用煤炭，這個想法就碳排放而言是具有吸引力的。對于解決煤炭國家原本可能變得更為嚴重的脫節，也是具有吸引力的。國際能源署認為，長期來看，煤炭工業的生存與發展受到清潔能源技術的強力制約。效率不高的次臨界煤電機組要被立即淘汰；發展CCS技術將成為對煤電的重要保護策略。