經過4月快速上漲后，5月之后鋼材價格便以迅雷不及掩耳之勢一路下跌。截至5月23日收盤，螺紋主力報收1947元/噸，較4月21日最高點2787元下滑840元或30%。據測算，當前鋼廠利潤又重回零時代，甚至還在進一步惡化。當前以螺紋鋼為代表的鋼材價格正在成本周圍盤旋，但整體上我們對后市依舊不看好，鋼材價格也將繼續承壓。

　　宏觀經濟奠定趨勢行情

　　市場普遍認為今年黑色價格的強力反彈行情啟動于供給側改革概念的提出，同時，在一季度極為寬松的財政與貨幣政策催化下，供需錯配愈演愈烈，價格也水漲船高。

　　高利潤必然驅使供給增加，而供給增加又會導致價格回落，同時供需錯配矛盾也會逐漸得到緩解。在宏觀政策不會進行強刺激的設想下，基建及房地產等固定資產投資將實現較為穩定的增長，因此對于鋼材的需求也將趨于弱化，然而在鋼材供給端持續增加情況下，鋼價或將持續承壓，后市難言樂觀。

　　產業態勢助推結構行情

　　鋼鐵行業仍然是產能過剩行業，并且這種局勢在未來很長一段時間都不會改變。長期來看，鋼價上方是有壓力。4月份以來，鋼廠噸鋼利潤最高時能達1000元，這在歷史上都少見。然而，美好總是那么短暫。不到一個月時間，這些利潤就化為泡影，截至5月20日，據我們測算，鋼廠噸鋼利潤基本為零，甚至已經出現負值，許多鋼廠也在一次次幻想中失去了套期保值良機。

　　截至5月20日，全國鋼廠高爐開工率81.08%，唐山鋼廠產能利用率90.60%，均為2015年11月份以來的最高點；全國盈利鋼廠82.82%，開始出現回落；鋼材庫存止跌企穩，至4月30日，全國在重點企業鋼材庫存1234.38萬噸，絕對值與往年相比雖偏低，但有加速回升趨勢，在需求萎縮環境下，對價格也將形成階段壓制。鋼廠高爐開工存在一定慣性，開與關都需要一定時間。因此就短期來看，鋼材供給將持續增加，需求逐漸萎縮，在宏觀面偏緊氛圍下，鋼價必將受到壓制，鋼廠利潤空間也將進一步被壓縮。

　　鋼價將繼續承壓

　　對于后市走勢判斷，我認為上方空間很小，鋼價將繼續承壓，下方因成本而存在一定的支撐。但倘若原料價格趨弱下行，鋼材價格將繼續下探。對于此判斷，主要邏輯推演如下：

首先，鋼鐵產業的業態形勢不容樂觀。供給仍在持續發力，而需求因季節原因走弱，進入傳統消費淡季，在宏觀經濟環境并不配合的情況下，鋼材價格必將承壓。

　　其次，期貨市場上價格往往反應過度。也就是說，在當前整體偏弱氛圍下，鋼價因慣性可能繼續下行，從而帶動原料價格下行。而反過來，原料價格下行，又將傳導至鋼材，令鋼材成本降低，進而推動鋼價繼續下移。現貨市場往往又存在買漲不買跌現象，這在弱勢產業環境下將助推鋼價重心不斷下移。

　　最后，在鋼價上漲過程中，鋼廠不愿意參與賣出套保，因為他們認為價格將更高；而當行情出現反轉時，鋼廠仍然會很糾結，因為他們可能認為這只是簡單回調，就這樣在徘徊與迷茫中錯失了很多套保機會。因此，經歷這種過山車行情后，鋼廠也將變得現實，若鋼價出現回升，鋼廠有利可圖時，積極入市參與套保的產業資金將增多，因而也將對鋼價有所壓制。